Comprendre l’exécution des commandes

Les investisseurs et les commerçants ne comprennent souvent pas entièrement ce qui se passe lorsque vous cliquez sur le bouton “entrer” dans votre compte de trading en ligne. Si vous pensez que votre commande est toujours terminée immédiatement après avoir cliqué sur le bouton de votre compte, vous vous trompez. Vous serez peut-être surpris de la variété des manières possibles d’exécuter une commande et des délais associés. Comment et où votre ordre est exécuté peut affecter le coût de votre transaction et le prix que vous payez pour les actions.

Points clés à retenir

  • L’exécution d’un ordre est le processus d’acceptation et d’exécution d’un ordre d’achat ou de vente sur le marché pour le compte d’un client.
  • L’exécution de l’ordre peut être effectuée manuellement ou par voie électronique, sous réserve des limites ou conditions fixées dans l’ordre par le titulaire du compte.
  • Les courtiers sont liés par les meilleures pratiques d’exécution qui sont réglementées par la SEC ainsi que par les bourses individuelles.

Les options d’un courtier

Une idée fausse courante chez les investisseurs est qu’un compte en ligne connecte l’investisseur directement aux marchés boursiers. Ce n’est pas le cas. Lorsqu’un investisseur place une transaction, en ligne ou par téléphone, l’ordre est envoyé à un courtier. Le courtier examine ensuite la taille et la disponibilité de l’ordre pour décider quel itinéraire est le meilleur moyen de l’exécuter.

Un courtier peut tenter d’exécuter votre ordre de diverses manières. Comme vous le verrez, votre courtier a différentes raisons de diriger les ordres vers des endroits spécifiques. De toute évidence, ils peuvent être plus enclins à internaliser un ordre pour bénéficier de la propagation ou à soumettre un ordre à une bourse régionale ou à un teneur de marché tiers consentant et à être payés pour le flux d’ordres. Le choix que fait le courtier peut affecter votre résultat net. Cependant, comme nous l’explorons ci-dessous, nous examinerons certaines des mesures de protection mises en place pour limiter toute activité de courtier malhonnête lors de l’exécution de transactions.

ordre au sol

Pour les actions négociées sur des bourses telles que la Bourse de New York (NYSE), le courtier peut diriger votre ordre vers le parquet de la bourse ou vers une bourse régionale. Dans certains cas, les bourses régionales paieront des frais pour le privilège d’exécuter l’ordre d’un courtier, connu sous le nom de paiement pour le flux d’ordres. Étant donné que votre commande passe entre des mains humaines, le courtier en plancher peut mettre un certain temps à se rendre à votre commande et à la terminer.

Demande au teneur de marché tiers

Pour les actions qui sont négociées sur une bourse comme le NYSE, votre courtier peut diriger votre ordre vers ce qu’on appelle un teneur de marché tiers. Un teneur de marché tiers est susceptible de recevoir l’ordre s’il incite le courtier à passer l’ordre, ou si le courtier n’est pas une société membre de la bourse vers laquelle l’ordre serait autrement dirigé.

intériorisation

L’internalisation se produit lorsque le courtier décide d’exécuter votre commande à partir de l’inventaire des stocks détenus par votre société de courtage. Cela peut permettre une exécution rapide. Ce type d’exécution est accompagné de la signature de votre courtier qui gagne de l’argent supplémentaire sur le spread.

Réseau de communications électroniques (ECN)

Les ECN correspondent automatiquement aux ordres d’achat et de vente. Ces systèmes sont particulièrement utilisés pour les ordres à cours limité car l’ECN peut faire correspondre les prix très rapidement.

Ordre sur le marché OTC

Pour les marchés de gré à gré (OTC), tels que ceux du groupe OTC Markets, votre courtier peut diriger votre transaction vers le teneur de marché en charge de l’action que vous souhaitez acheter ou vendre. C’est souvent opportun, et certains courtiers gagnent de l’argent supplémentaire en soumettant des ordres à certains teneurs de marché (pay per order flow). Cela signifie que votre courtier n’envoie pas toujours votre ordre au meilleur teneur de marché possible.

Conditions et restrictions d’exécution des commandes

Alors que de nombreux ordres soumis à un courtier sont des ordres au marché, d’autres peuvent avoir des conditions qui limitent ou modifient comment et quand ils peuvent être exécutés. Un ordre conditionnel peut inclure, par exemple, un ordre à cours limité, qui spécifie un prix fixe au-dessus (ou en dessous) auquel un achat (ou une vente) ne peut pas être effectué. D’autres conditions incluent le délai dans lequel un ordre peut être exécuté, tel qu’immédiat ou annulé (IOC) pour les ordres qui doivent être exécutés dans les prochaines secondes ou bon jusqu’à annulation (GTC) qui reste disponible pour être exécuté en tant qu’ordre permanent jusqu’à est explicitement annulé et peut durer plusieurs semaines. Il existe d’autres variantes et types de conditions ou de restrictions.

Obligations des courtiers

Selon la loi, les courtiers sont tenus de fournir à chacun de leurs investisseurs la meilleure exécution possible des ordres. Cependant, il y a un débat quant à savoir si cela se produit ou si les courtiers acheminent les commandes pour d’autres raisons, telles que les flux de revenus supplémentaires que nous avons décrits ci-dessus.

Disons, par exemple, que vous voulez acheter 1 000 actions du Conglomérat Deportivo TSJ, qui se vend au prix actuel de 40 $. Vous passez l’ordre au marché et il se remplit à 40,10 $. Cela signifie que la commande vous coûte 100 $ de plus. Certains courtiers prétendent qu’ils “se battent toujours pour un seizième supplémentaire”, mais en réalité, l’opportunité de battre le prix est simplement une opportunité et non une garantie. De plus, lorsque le courtier essaie d’obtenir un meilleur prix (pour un ordre à cours limité), la vitesse et la probabilité d’exécution diminuent. Cependant, le marché lui-même, et non le courtier, peut être à blâmer si un ordre n’est pas exécuté au prix indiqué, en particulier sur les marchés en évolution rapide.

C’est en quelque sorte un acte de haute voltige pour les courtiers d’essayer d’exécuter des transactions dans le meilleur intérêt de leurs clients ainsi que dans le leur. Mais comme nous l’apprendrons, la Securities and Exchange Commission (SEC) a mis en place des mesures pour faire pencher la balance vers le meilleur intérêt du client.

La SEC intervient

La SEC a pris des mesures pour s’assurer que les investisseurs obtiennent la meilleure exécution, avec des règles obligeant les courtiers à rendre compte de la qualité des exécutions action par action, y compris la façon dont les ordres au marché sont exécutés et quel est le prix du marché d’exécution par rapport à la cotation publique. propagations efficaces. De plus, lorsqu’un courtier, tout en exécutant l’ordre d’un investisseur à l’aide d’un ordre à cours limité, fournit une exécution à un meilleur prix que les cotations publiques, ce courtier doit déclarer les détails de ces meilleurs prix. Avec ces règles en place, il est beaucoup plus facile de déterminer quels courtiers obtiennent les meilleurs prix et lesquels les utilisent simplement comme argument marketing.

De plus, la SEC exige que les courtiers/négociants informent leurs clients si leurs ordres ne sont pas acheminés pour la meilleure exécution. Cette divulgation se trouve généralement sur le reçu de confirmation du commerçant que vous recevez après avoir passé votre commande. Malheureusement, cette clause de non-responsabilité passe presque toujours inaperçue.

L’exécution de l’ordre est-elle importante ?

L’importance et l’impact de l’exécution de l’ordre dépendent des circonstances, en particulier du type d’ordre que vous soumettez. Par exemple, si vous passez un ordre à cours limité, votre seul risque est que l’ordre ne soit pas exécuté. Si vous passez un ordre au marché, la rapidité et l’exécution des prix deviennent de plus en plus importantes.

Considérez également que dans une commande d’actions de 2 000 $, un seizième équivaut à 125 $. Cela peut ne pas être un montant significatif pour un investisseur avec un horizon temporel à long terme, mais comparez-le à un trader actif, ou scalper, qui essaie de profiter de petites hausses et baisses des cours des actions quotidiennement ou intrajournalière. Les mêmes 125 $ sur une commande de 2 000 $ dévorent en quelques points de pourcentage. Par conséquent, l’exécution des ordres est beaucoup plus importante pour les traders actifs qui grattent et grattent chaque pourcentage qu’ils peuvent obtenir.

La ligne du bas

N’oubliez pas que la meilleure exécution ne remplace pas un plan d’investissement solide. Les marchés rapides impliquent des risques substantiels et peuvent entraîner l’exécution d’ordres à des prix sensiblement différents de ceux attendus. Cependant, avec un horizon à long terme, ces différences ne sont qu’un obstacle sur la route d’un investissement réussi.