Qu’est-ce que le Quantitative Easing (QE) et comment ça marche ?

Qu’est-ce que le Quantitative Easing (QE) ?

L’assouplissement quantitatif (QE) est une forme de politique monétaire dans laquelle une banque centrale, telle que la Réserve fédérale américaine, achète des titres sur le marché libre pour abaisser les taux d’intérêt et augmenter la masse monétaire.

L’assouplissement quantitatif crée de nouvelles réserves bancaires, fournissant aux banques plus de liquidités et encourageant les prêts et les investissements. Aux États-Unis, la Réserve fédérale met en place des politiques de QE.

Points clés à retenir

  • L’assouplissement quantitatif est une forme de politique monétaire utilisée par les banques centrales pour augmenter la masse monétaire intérieure et stimuler l’activité économique.
  • Dans le cadre du QE, la banque centrale achète des obligations d’État et d’autres instruments financiers, tels que des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS).
  • L’assouplissement quantitatif est généralement mis en œuvre lorsque les taux d’intérêt sont proches de zéro et que la croissance économique stagne.
  • Aux États-Unis, la Réserve fédérale met en place des politiques d’assouplissement quantitatif.

Comprendre l’assouplissement quantitatif (QE)

L’assouplissement quantitatif est souvent mis en œuvre lorsque les taux d’intérêt sont proches de zéro et que la croissance économique stagne. Les banques centrales disposent d’outils limités, tels que la baisse des taux d’intérêt, pour influencer la croissance économique. Sans la possibilité de baisser davantage les taux, les banques centrales doivent augmenter stratégiquement la masse monétaire.

Pour exécuter l’assouplissement quantitatif, les banques centrales achètent des obligations d’État et d’autres titres, injectant des réserves bancaires dans l’économie. L’augmentation de la masse monétaire fait encore baisser les taux d’intérêt et fournit des liquidités au système bancaire, permettant aux banques de prêter à des conditions plus favorables.

Pendant la pandémie de COVID-19, l’assouplissement quantitatif a été utilisé et la Réserve fédérale a augmenté ses avoirs, représentant 56 % des émissions du Trésor jusqu’au premier trimestre 2021.

La politique budgétaire d’un gouvernement peut être mise en œuvre simultanément pour accroître la masse monétaire. Alors que la Réserve fédérale peut influencer la masse monétaire dans l’économie, le département du Trésor américain peut créer de la nouvelle monnaie et mettre en œuvre de nouvelles politiques fiscales avec une politique budgétaire, en envoyant de l’argent, directement ou indirectement, dans l’économie. L’assouplissement quantitatif peut être une combinaison de politique monétaire et budgétaire.

L’assouplissement quantitatif (QE) fonctionne-t-il ?

La plupart des économistes pensent que le programme d’assouplissement quantitatif de la Fed a aidé à sauver l’économie américaine et mondiale après la crise financière de 2007-2008 ; cependant, les résultats du QE sont difficiles à quantifier.

À l’échelle mondiale, les banques centrales ont tenté de mettre en œuvre l’assouplissement quantitatif comme moyen de prévenir la récession et la déflation dans leurs pays avec des résultats tout aussi peu concluants. Alors que la politique de QE est efficace pour abaisser les taux d’intérêt et stimuler le marché boursier, son impact plus large sur l’économie n’est pas apparent.

En règle générale, les effets de l’assouplissement quantitatif profitent aux emprunteurs par rapport aux épargnants et aux investisseurs par rapport aux non-investisseurs, et il y a des avantages et des inconvénients au QE, selon Stephen Williamson, ancien économiste à la Federal Reserve Bank de St. Louis.

Risques d’assouplissement quantitatif (QE)

Inflation

À mesure que l’argent augmente dans une économie, le risque d’inflation se pose. Alors que la liquidité circule dans le système, les banques centrales restent vigilantes, car le délai entre l’augmentation de la masse monétaire et le taux d’inflation est généralement de 12 à 18 mois.

Une stratégie d’assouplissement quantitatif qui ne stimule pas la croissance économique attendue mais provoque de l’inflation peut également conduire à la stagflation, un scénario dans lequel le taux d’inflation et le taux de chômage sont élevés.

prêts limités

À mesure que la liquidité des banques augmente, une banque centrale comme la Fed ne peut pas forcer les banques à augmenter leurs activités de prêt ni forcer les particuliers et les entreprises à emprunter et à investir. Cela crée une « crise du crédit », où les liquidités sont détenues dans les banques ou les sociétés accumulent des liquidités en raison d’un climat commercial incertain.

monnaie sous-évaluée

L’assouplissement quantitatif peut dévaluer la monnaie nationale à mesure que la masse monétaire augmente. Alors qu’une monnaie dévaluée peut aider les fabricants nationaux avec des produits exportés moins chers sur le marché mondial, une baisse de la valeur de la monnaie rend les importations plus chères, augmentant le coût de production et les niveaux des prix à la consommation.

Exemples concrets d’assouplissement quantitatif (QE)

États Unis

Pour lutter contre la Grande Récession, la Réserve fédérale américaine a lancé un programme d’assouplissement quantitatif entre 2009 et 2014. Le bilan de la Réserve fédérale a été augmenté d’obligations, d’hypothèques et d’autres actifs. Les réserves des banques américaines ont atteint plus de 4 000 milliards de dollars en 2017, fournissant des liquidités pour prêter ces réserves et stimuler la croissance économique globale. Cependant, les banques avaient des réserves excédentaires de 2,7 billions de dollars, un résultat inattendu du programme de QE de la Fed.

En 2020, la Fed a annoncé son intention d’acheter 700 milliards de dollars d’actifs en tant que mesure de QE d’urgence à la suite des turbulences du marché et de l’économie déclenchées par la fermeture du COVID-19. Cependant, en 2022, la Réserve fédérale a radicalement modifié sa politique monétaire pour inclure des augmentations significatives des taux d’intérêt et une réduction des avoirs de la Fed afin de détourner la tendance persistante à la hausse de l’inflation apparue en 2021.

Europe et Asie

Suite à la crise financière asiatique de 1997, le Japon est tombé en récession économique. La Banque du Japon a lancé un programme d’assouplissement quantitatif agressif pour freiner la déflation et stimuler l’économie, passant de l’achat d’obligations d’État japonaises à l’achat d’actions et de dette privée. La campagne d’assouplissement quantitatif n’a pas atteint ses objectifs, le produit intérieur brut (PIB) du Japon étant passé d’environ 5,45 billions de dollars à 4,52 billions de dollars.

La Banque nationale suisse (BNS) a également utilisé une stratégie d’assouplissement quantitatif à la suite de la crise financière de 2008 et les actifs détenus par la BNS ont dépassé la production économique annuelle de l’ensemble du pays. Bien que la croissance économique ait été stimulée, il n’est pas clair quelle part de la reprise ultérieure peut être attribuée au programme d’assouplissement quantitatif de la BNS.

En août 2016, la Banque d’Angleterre (BoE) a lancé un programme d’assouplissement quantitatif pour aider à faire face aux ramifications économiques potentielles du Brexit. En achetant 60 milliards de livres d’obligations d’État et 10 milliards de livres de dette d’entreprise, le plan visait à empêcher les taux d’intérêt d’augmenter et à stimuler l’investissement des entreprises et l’emploi.

En juin 2018, l’Office for National Statistics du Royaume-Uni a signalé que la formation brute de capital fixe augmentait à un taux trimestriel moyen de 0,4 %, inférieur au taux moyen entre 2009 et 2018. Les économistes britanniques n’ont pas été en mesure de déterminer si la croissance augmenterait ou non. . ont été manifestes sans ce programme d’assouplissement quantitatif.

Comment fonctionne l’assouplissement quantitatif ?

L’assouplissement quantitatif est un type de politique monétaire dans lequel la banque centrale d’un pays tente d’augmenter la liquidité de son système financier, généralement en achetant des obligations d’État à long terme auprès des plus grandes banques de ce pays, et en stimulant la croissance économique en encourageant les banques à prêter ou à investir plus librement. .

L’assouplissement quantitatif est-il en train d’imprimer de l’argent ?

Les critiques ont fait valoir que l’assouplissement quantitatif est en fait une forme d’impression monétaire, citant des exemples dans l’histoire où l’impression monétaire a conduit à l’hyperinflation. Cependant, les partisans de l’assouplissement quantitatif affirment que les banques agissent comme des intermédiaires plutôt que de mettre de l’argent directement entre les mains des particuliers et des entreprises, de sorte que l’assouplissement quantitatif comporte moins de risque d’inflation galopante.

Comment l’assouplissement quantitatif augmente-t-il les prêts bancaires ?

Le QE remplace les obligations du système bancaire par des liquidités, ce qui augmente efficacement la masse monétaire et permet aux banques de libérer plus facilement du capital, afin qu’elles puissent contracter davantage de prêts et acheter d’autres actifs. Une banque peut prêter tout dépôt supérieur à sa réserve de 10 %.

La ligne du bas

L’assouplissement quantitatif est une forme de politique monétaire dans laquelle une banque centrale, telle que la Réserve fédérale américaine, achète des titres par le biais d’opérations d’open market pour augmenter la masse monétaire et encourager les prêts et les investissements bancaires. Les politiques de QE ont été mises en œuvre à l’échelle mondiale, mais leur impact sur l’économie d’un pays est souvent débattu.