Tapering : comment, pourquoi et quand la Fed le fait et impact sur les marchés financiers

Qu’est-ce que le Tapering ?

Le tapering modifie la politique d’expansion monétaire d’une banque centrale initiée pour stimuler une économie. Au cours d’un programme d’assouplissement quantitatif, la banque centrale d’un pays peut acheter des titres adossés à des actifs auprès de ses banques membres, injectant de l’argent dans l’économie pour stimuler la reprise.

Le tapering est initié après que les politiques d’assouplissement quantitatif ont stabilisé une économie et peut impliquer une modification du taux d’actualisation ou des réserves obligatoires. Aux États-Unis, la Réserve fédérale réduit également ses actifs.

Points clés d’apprentissage

  • Le tapering est le renversement des politiques d’assouplissement quantitatif mises en place par une banque centrale et destinées à stimuler la croissance économique.
  • Le tapering fait spécifiquement référence à la réduction progressive des actifs de la banque centrale.
  • Les marchés financiers peuvent subir des reculs en réponse à la réduction progressive, connue sous le nom de « taper tantrum ».

Comment le tapering affecte les marchés financiers

Lorsque les banques centrales mettent en œuvre des politiques expansionnistes pour stimuler une économie en récession, elles promettent d’inverser leurs politiques de relance une fois l’économie récupérée. Continuer à stimuler une économie avec de l’argent facile après qu’une récession se soit atténuée pourrait conduire à l’inflation et à des bulles monétaires.

La réduction progressive est la première étape du processus de réduction progressive ou de retrait d’un programme de relance monétaire qui a déjà été mis en œuvre et considéré comme un succès. Communiquer ouvertement avec les investisseurs sur l’orientation de la politique de la banque centrale et les activités futures peut accroître les attentes du marché et réduire l’incertitude du marché.

Dans le cas d’un assouplissement quantitatif, la banque centrale annoncerait ses plans pour ralentir les achats d’actifs et vendre des actifs ou permettre aux actifs de mûrir, réduisant le montant de l’actif total de la banque centrale et de la masse monétaire.

Les banques centrales peuvent hésiter à abandonner leurs politiques de QE en raison des « accès de colère expirants », les investisseurs et les marchés financiers réagissant de manière excessive à une réduction des mesures de relance de la banque centrale.

Par exemple, les annonces de réduction imminente de la banque centrale s’accompagnaient généralement de fortes hausses des rendements des obligations d’État et de chutes des marchés boursiers, incitant les responsables de la politique monétaire à reporter les plans de réduction de leurs bilans afin d’empêcher les intérêts de leurs électeurs dans le secteur financier.

Dégressivité de la Réserve fédérale et actifs financiers

Lorsque la pandémie de COVID-19 a éclaté en mars 2020, la Fed a mis en œuvre une stratégie d’assouplissement quantitatif agressive, injectant plus de 700 milliards de dollars d’achats d’actifs, et en juin 2020, elle a déployé un programme de QE pour investir 80 milliards de dollars dans des obligations d’État et acheter 40 dollars. milliards d’hypothèques. titres couverts par mois.

La Fed a commencé à réduire ses achats en décembre 2021, et au printemps 2021, l’économie a montré une force significative et une augmentation du coût de la vie.

En juin 2022, la Réserve fédérale a modifié l’orientation de sa politique monétaire pour faire face à la menace d’une hausse des coûts. La Fed a revu sa position après deux années de politiques « d’argent facile », mettant fin à sa politique de taux d’intérêt bas et d’interventions majeures sur le marché obligataire.

La Fed a également mis en place un plan visant à réduire son bilan de près de 9 billions de dollars d’actifs qu’elle a accumulés au cours des dernières années, principalement des bons du Trésor et des titres adossés à des créances hypothécaires, marquant le début des mesures de réduction de trésorerie de la Fed.

Quand commence le tapering ?

La Fed met en œuvre l’assouplissement quantitatif comme l’un de ses outils pour stimuler l’économie. Comme tous les programmes de relance économique, les politiques de QE ne sont pas censées être permanentes et une fois que les résultats souhaités d’un programme de relance économique ont été atteints, ces politiques doivent être progressivement retirées. Si une banque centrale modifie ses activités trop rapidement, elle peut pousser l’économie vers la récession. Si une banque centrale n’assouplit jamais ses politiques de relance économique, l’inflation peut augmenter. Le tapering est la période pendant laquelle la relance a fonctionné et avant une expansion accélérée vers l’inflation.

Quelle est la différence entre effiler et serrer ?

Une politique stricte ou à l’étroit est le plan d’action d’une banque centrale pour freiner la croissance économique, limiter les dépenses dans une économie qui semble s’accélérer trop rapidement ou contenir l’inflation lorsqu’elle augmente trop rapidement. La Fed resserre sa politique monétaire en augmentant les taux d’intérêt à court terme en modifiant la politique du taux d’actualisation, également connu sous le nom de taux des fonds fédéraux. La Fed peut également vendre des actifs figurant au bilan de la banque centrale sur le marché par le biais d’opérations d’open market (OMO). Le tapering fait référence à la période d’inversion entre les politiques monétaires expansionnistes et contractantes.

Où le tapering a-t-il été évident en réponse à la crise financière de 2007-2008 ?

Le tapering de la Fed a suivi le programme massif de QE mis en place en réponse à la crise financière de 2007-2008. Le tapering est devenu évident en juin 2013 lorsque l’ancien président de la Fed, Ben Bernanke, a annoncé que la Fed réduirait le nombre d’actifs qu’elle achète chaque mois tant que les conditions économiques, telles que l’inflation et le chômage, seraient favorables.

Alors que 2013 touchait à sa fin, le Federal Reserve Board a conclu que le QE, qui avait porté le bilan de la Fed à 4 500 milliards de dollars, avait atteint son objectif et qu’il était temps de se calmer. Le processus de réduction progressive implique de petits achats d’obligations jusqu’en octobre 2014.

Cela revient à

Le tapering est le retrait d’un programme de relance monétaire mis en œuvre et la politique d’assouplissement quantitatif a stabilisé l’économie. Le tapering peut impliquer de modifier le taux d’actualisation ou les réserves obligatoires, et la Réserve fédérale réduira également ses actifs.