Utiliser les “Grecs” pour comprendre les options

Essayer de prédire ce qu’il adviendra du prix d’une seule option ou d’une position impliquant plusieurs options à mesure que le marché change peut être une tâche difficile. Étant donné que le prix de l’option ne semble pas toujours évoluer en même temps que le prix de l’actif sous-jacent, il est important de comprendre quels facteurs contribuent au mouvement du prix d’une option et quel effet ils ont.

Les traders d’options se réfèrent souvent au delta, gamma, vega et thêta de leurs positions d’options. Collectivement, ces termes sont connus sous le nom de grecs et ils fournissent un moyen de mesurer la sensibilité du prix d’une option à des facteurs quantifiables. Ces termes peuvent sembler déroutants et intimidants pour les nouveaux traders d’options, mais décomposés, les Grecs se réfèrent à des concepts simples qui peuvent vous aider à mieux comprendre le risque potentiel et la récompense d’une position sur option.

Points clés à retenir

  • Delta, gamma, vega et thêta sont connus comme les “Grecs” et fournissent un moyen de mesurer la sensibilité du prix d’une option à divers facteurs.
  • Par exemple, le delta mesure la sensibilité d’une prime d’option à une variation du prix de l’actif sous-jacent ; tandis que thêta vous indique comment son prix évoluera dans le temps.
  • Ensemble, les Grecs vous permettent de comprendre les expositions au risque associées à une option ou à un livre d’options.

Trouver des valeurs pour les Grecs

Tout d’abord, vous devez comprendre que les nombres donnés pour chacun des Grecs sont strictement théoriques. Cela signifie que les valeurs sont projetées sur la base de modèles mathématiques. La plupart des informations dont vous avez besoin pour négocier des options, telles que l’offre, la demande et les derniers prix, le volume et l’intérêt ouvert, sont des données réelles reçues des différentes bourses d’options et distribuées par votre service de données et/ou votre société de courtage. .

Les Grecs doivent être calculés, et leur précision dépend uniquement du modèle utilisé pour les calculer. Pour les obtenir, vous aurez besoin d’accéder à une solution informatisée qui les calcule pour vous. La plupart des courtiers de détail (courtiers interactifs) fournissent également ces informations. Naturellement, vous pourriez apprendre les mathématiques et calculer les Grecs à la main pour chaque option, mais étant donné le nombre d’options disponibles et les contraintes de temps, ce serait irréaliste.

Vous trouverez ci-dessous une matrice montrant de nombreuses options de grève de mars, avril et mai 2018, pour une action se négociant actuellement à 60 $. Il est formaté pour afficher le prix moyen du marché, delta, gamma, thêta et vega pour chaque option. Pendant que nous discutons de ce que signifie chacun des Grecs, vous pouvez vous référer à cette illustration pour vous aider à comprendre les concepts.

La section de gauche affiche les options d’achat, tandis que la section de droite affiche les options de vente. Notez que les prix d’exercice sont répertoriés verticalement en bleu au milieu. Les options hors du cours sont celles dont les prix d’exercice sont supérieurs à 60 pour les options d’achat et les prix d’exercice inférieurs à 60 pour les options de vente. Les options dans la monnaie ont des prix d’exercice de 60 ou moins pour les appels et de 60 ou plus pour les options de vente (la colonne est surlignée en bleu).

Au fur et à mesure que vous allez de haut en bas, les dates d’expiration augmentent de mars à avril puis à mai. Le nombre réel de jours restants jusqu’à l’expiration est indiqué entre parenthèses dans la colonne de description au centre de la matrice. C’est le format que nous utilisons dans notre classe Options pour débutants à Investopedia Academy.

Les chiffres delta, gamma, thêta et vega indiqués ci-dessus sont normalisés en dollars. Pour normaliser les Grecs en dollars, vous les multipliez simplement par le multiplicateur du contrat d’option. Le multiplicateur du contrat serait de 100 (actions) pour la plupart des options d’achat d’actions. La façon dont les différents Grecs se déplacent à mesure que les conditions changent dépend de la distance entre le prix d’exercice et le prix réel de l’action et du temps qu’il reste jusqu’à l’expiration.

Lorsque le prix de l’action sous-jacente change : delta et gamma

Dans son interprétation la plus simple, le delta est le montant total que le prix de l’option devrait changer en fonction d’une variation de 1 $ du titre sous-jacent. Delta mesure ainsi la sensibilité de la valeur théorique d’une option à une variation du prix de l’actif sous-jacent. Généralement représenté par un nombre entre moins un et un, il indique de combien la valeur d’une option devrait changer lorsque le prix de l’action sous-jacente augmente d’un dollar.

Comme convention alternative, le delta peut également être affiché comme une valeur comprise entre -100 et +100 pour montrer la sensibilité totale du dollar dans la valeur d’option 1, qui comprend 100 actions du sous-jacent. Les deltas normalisés ci-dessus indiquent le montant réel en dollars que vous gagnerez ou perdrez. Par exemple, si vous déteniez le put du 60 décembre avec un delta de -45,2, vous perdriez 45,20 $ si le cours de l’action augmentait d’un dollar.

Les options d’achat ont des deltas positifs et les options de vente ont des deltas négatifs. Las opciones at-the-money generalmente tienen deltas de alrededor de 50. Las opciones deep-in-the-money pueden tener un delta de 80 o más, mientras que las opciones out-of-the-money tienen deltas tan pequeños como 20 ou moins. Au fur et à mesure que le cours de l’action évolue, le delta changera à mesure que l’option sera plus ou moins dans la monnaie. Lorsqu’une option d’achat d’actions s’enfonce profondément dans la monnaie (delta proche de 100), elle commencera à se négocier comme des actions, se déplaçant presque dollar pour dollar avec le cours de l’action. Pendant ce temps, les options très hors du cours ne bougeront pas beaucoup en termes de dollars absolus. Delta est également un nombre très important à prendre en compte lors de la création de positions combinées.

Étant donné que le delta est un facteur si important, les traders d’options s’intéressent également à la façon dont le delta peut changer à mesure que le cours de l’action évolue. Gamma mesure le taux de variation du delta pour chaque augmentation d’un point de l’actif sous-jacent. C’est un outil précieux pour vous aider à prévoir les changements dans le delta d’une option ou une position globale. Le gamma sera plus élevé pour les options à parité et progressivement plus faible pour les options dans la monnaie et hors de la monnaie. Contrairement au delta, le gamma est toujours positif pour les options d’achat et de vente.

Changements de volatilité et passage du temps : Theta et Vega

Theta est une mesure du temps de décroissance d’une option, le montant en dollars qu’une option perdra chaque jour en raison du passage du temps. Pour les options à parité, le thêta augmente à mesure que l’option approche de l’expiration. Pour les options dans et hors de la monnaie, le thêta diminue à mesure que l’option approche de l’expiration.

Theta est l’un des concepts les plus importants à comprendre pour un trader d’options débutant car il explique l’effet du temps sur la prime des options achetées ou vendues. Plus vous avancez dans le temps, plus la décroissance temporelle d’une option est faible. Si vous souhaitez détenir une option, il est avantageux d’acheter des contrats à plus long terme. Si vous voulez une stratégie qui profite de la décroissance temporelle, vous voudrez vendre des options courtes, de sorte que la perte de valeur due au temps se produise rapidement.

Le grec final que nous verrons est vega. Beaucoup de gens confondent vega et volatilité. La volatilité mesure les fluctuations de l’actif sous-jacent. Vega mesure la sensibilité du prix d’une option aux changements de volatilité. Un changement de volatilité affectera à la fois les appels et les options de vente de la même manière. Une augmentation de la volatilité augmentera les prix de toutes les options sur un actif, et une diminution de la volatilité entraînera une diminution de la valeur de toutes les options.

Cependant, chaque option individuelle a son propre vega et réagira aux changements de volatilité un peu différemment. L’impact des changements de volatilité est plus important pour les options à parité que pour les options dans ou hors de la monnaie. Bien que vega affecte les appels et les mises de la même manière, il semble affecter davantage les appels que les mises. Peut-être en raison de l’anticipation de la croissance du marché au fil du temps, cet effet est plus prononcé pour les options à plus long terme comme LEAPS.

Utiliser les Grecs pour comprendre les échanges combinés

En plus d’utiliser les Grecs dans des options simples, vous pouvez également les utiliser pour des positions qui combinent plusieurs options. Cela peut vous aider à quantifier les différents risques de chaque transaction que vous envisagez, quelle que soit sa complexité. Étant donné que les positions sur options présentent une variété d’expositions au risque et que ces risques varient considérablement dans le temps et avec les mouvements du marché, il est important d’avoir un moyen simple de les comprendre.

Vous trouverez ci-dessous un tableau des risques montrant le gain/perte probable sur un écart de débit d’appel vertical combinant des appels longs du 10 mai 60 avec des appels courts du 10 mai 65. L’axe horizontal montre la hausse des prix des actions XYZ Corp de gauche à droite, tandis que l’axe vertical montre le gain/la perte de la position. Le titre se négocie actuellement à 60,22 $.

La ligne pointillée montre la position de propagation du PNL jusqu’en mai, ainsi que la ligne pleine montrant le PNL d’aujourd’hui. De toute évidence, il s’agit d’une position haussière (en fait, elle est souvent appelée écart d’achat haussier) et ne serait placée que si vous vous attendez à ce que le cours de l’action augmente.

Les Grecs vous permettent de voir à quel point la position est sensible aux variations du cours des actions, de la volatilité et du temps. La section des scénarios a un mouvement de 10 % dans l’action sous-jacente. Le tableau ci-dessus montre ce que seront les profits/pertes, delta, gamma, thêta et vega prévus pour la position du 16 mai 2018. Cela peut sembler compliqué, mais si vous voulez apprendre des façons simples de penser aux Grecs, vous peut suivre le cours Options pour débutants d’Investopedia, qui s’efforce de décomposer ces concepts en concepts facilement assimilables.

grecs mineurs

En plus des facteurs de risque énumérés ci-dessus, les traders d’options peuvent également rechercher des dérivés de second ordre et de troisième ordre qui indiquent des changements dans ces facteurs de risque en fonction des changements dans d’autres variables. Bien qu’ils soient utilisés moins fréquemment, ils sont utiles pour acquérir une compréhension complète du profil de risque complet d’une position sur options.

Certains de ces grecs mineurs incluent lambda, epsilon, vomma, vera, vitesse, zomma, couleur et ultima.

Ces Grecs affectent des choses comme le changement de delta avec un changement de volatilité et ainsi de suite. Bien que moins connus, ils sont de plus en plus utilisés dans les stratégies de négociation d’options car ces facteurs de risque complexes et parfois ésotériques peuvent être rapidement calculés et pris en compte par un logiciel informatique.

La ligne du bas

Les Grecs aident à fournir des mesures importantes des risques potentiels et des récompenses d’une position d’option. Une fois que vous avez une compréhension claire des bases, vous pouvez commencer à les appliquer à vos stratégies actuelles. Il ne suffit pas de connaître le capital total à risque dans une position d’options. Pour comprendre la probabilité qu’une transaction rapporte de l’argent, il est essentiel de pouvoir déterminer une variété de mesures d’exposition au risque.

Étant donné que les conditions changent constamment, les Grecs fournissent aux commerçants un moyen de déterminer la sensibilité d’un commerce spécifique aux fluctuations de prix, aux fluctuations de volatilité et au passage du temps. Combiner une compréhension des Grecs avec les puissantes informations fournies par les tableaux de risque peut amener votre trading d’options à un autre niveau.